中国国有企业代理本钱的实证分析(6)
2015-11-21 01:03
导读：表3结构模型估计结果 表3中只是收敛性较好的8个结果。结果显示：（1）在数值叠代式模拟中， 四、契约形式与绩效差异 在得到参数的估计值后，我们将
表3结构模型估计结果
表3中只是收敛性较好的8个结果。结果显示：（1）在数值叠代式模拟中，
四、契约形式与绩效差异
在得到参数的估计值后，我们将这些参数带进不同情况最优合约的利润函数，通过比较利润大小来比较合约的效率。
利润从大到小的排序应该是：完全信息条件下的最优契约、不完全信息条件下的最优契约、工人风险中性情况下的线性奖金契约、不完全信息条件下的简单分成契约、不完全信息条件下的线性奖金契约。实际估计的结果与理论结论基本一致，估计结果见表4.表4不同工资契约下利润函数的比较（注：经过反复计算结果保持不变。由于计算结果异常，这里我们不做考虑。）
我们根据不同的（μ，σ）天生用于离散化的不同的800个θ值；将估计值作为参数值带进不同情况下利润函数的表达式中，得到了相应的利润结果。表4根据表3所列出的关于结构模型的八组参数估计值（左半栏），记录了相应的八组利润期看水平结果（右半栏）。
我们对期看利润水平经过了标准化处理，将完全信息的情况作为比较的基准，标准化为1，其它情况下的利润除以完全信息下的利润得到比值。这里没有不完全信息下最优契约的利润函数，主要是由于技术困难，无法得到公道的结果。
表4至少告诉我们下列信息：第一，代理人的风险规避态度是代理本钱的重要根源。表4中的第1至5行是依据以数值叠代法所获得的参数算出的期看利润值。由于在左半栏六个参数的均衡值中只有r 和μ有差异，因此在不完全信息条件下，次优的激励性契约所能达到的相对预期利润水平的高低，实质上就是由5.842）逐渐变化时，各种契约下的期看利润水平就相应地逐步降低，说明，代理人的风险规避系数越是高，利润潜力的损失便越大，企业效率离最优基准点便越远。在不同的契约形式下，代理人的风险规避系数的上升（从0.969上升至6.107）所带来的代理本钱是：在线性契约下，效率损失为利润潜力的20％（=0.498896-0.288171）；在无基数的简单分成制契约下，效率损失为22.4％（=0.52658-0.302305）。即代理人的风险规避系数上升产生的代理本钱相当于20％以上的获利能力丧失。
说明，lnθ的均值上升，意味着生产经营的客观环境改善，从而企业效益得到进步。
第三，契约形式的不同会导致高低不同的代理本钱。表4前5行清楚的说明，分列看，无论是哪一组取契约参数，线性契约下代理本钱最高，无基数的简单分成制代理本钱次高，而代理人风险中立理本钱便最低。
第四，与Ferrall-Shearer 模拟显示的简单分成制下的代理本钱高于线性契约制下的代理本钱的结果相反，在我们的结果中，无论参数取哪一组，简单分成制下的代理本钱总比“线性奖金”制下的代理本钱低1-3个百分点。这意味着，在中国，无基数的简单分成契约比有基数的线性奖金契约更为有效一些。这里的背景是，当企业的客观经营环境（θ）在恶化时，假如代理人发现政府预先设定的绩效基数（x ）难以完成，就可能会干脆放弃努力，从而导致代理本钱进一步上升。
第五，表4的第6-8行是通过分析式的算子法模拟获得的结果。它们显示，当代理人努力的边际本钱曲线的斜率（η）上升且客观风险（a ）增加时，即使代理人对风险的态度没什么变化（与前5行相比较），均衡的激励力度（a ）也会下降（降到0.1以下），从而导致契约失效。我们发现，这时在“线性契约”下，企业会出现亏损。
第六，关于代理本钱规模的估算。假如我们按数值叠代法模拟结果推算，如在信息不完全条件下实行线性契约，则代理本钱相当于企业60％—70％的获利潜力的丧失。若按分析式算子法模拟，代理本钱甚至使企业获利能力完全丧失！因在线性契约下，代理本钱不但会使企业完全失往在充分信息条件下实行最优契约所获得的利润，而且会有亏损。
