从市场到企业：理解中国的企业改革(5)
2017-08-18 06:47
导读：国家控制可能是国家从大型国有独资企业退出时的一种必要的过渡形式，但显然还不是真正的退出。假如国家进一步从控制权的意义上退出，就会出现公司
国家控制可能是国家从大型国有独资企业退出时的一种必要的过渡形式，但显然还不是真正的退出。假如国家进一步从控制权的意义上退出，就会出现公司控制权再分配的题目。在其他四种模式中，内部人控制的吸引力在于其可操纵性。由于国有企业的治理职员和职工一般都没有足够的财力从国家手中购买大型企业的控制性股份，而另一方面在市场上又存在着大量个人中小投资者，因此，一种分散的股权结构既有利于加快国有股份变现和国家退出的步伐，也有利于获得企业治理层和职工的支持。但内部人控制作为一种公司治理结构，其缺陷是众所周知的。为了"控制内部人控制"，一种办法就是强化对股东利益尤其是分散的、非控制性股东利益的保护，具体措施包括信息表露、股东大会制度、董事会职能、外部监视等等，购并机制也可以成为保护股东利益的有效手段。但到目前为止，在公司股权结构相对分散的情况下，比较有效地保护股东利益、控制内部人控制的例证似乎只有英美两国。对转轨经济来说，为此所需要的市场发育程度，包括相关的机构和制度建设也许是可看而不可及的。在此情况下，唯一可替换的办法就是引进有控制能力的股东。
假如说中国未来的公司控制权分配格式是，战略性行业和企业以国家控制为主，其他行业和企业也像多数其他国家一样以家族控制为主，那么下一步的挑战之一就将是在那些国家控制和家族控制的公司中，如何有效保护非控制性股东的利益。另一个可能会出现的挑战是，如何防止公司控制权过分集中于少数个人和家族。在这方面，中小企业的发展具有特殊的战略意义。假如在5-10年之内有大批中小企业发展到足以在大企业中持有控制性股份的水平，控制性股东的供给就会比较充足，相互之间就会有比较激烈的竞争，公司控制权就比较难以集中于少数个人和家族。
（科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理）
四、竞争、效率和社会公正
如前所述，股东利益保护并不是公司治理题目的全部。企业是一组市场交易的产物，这一组市场交易涉及到一系列当事人的利益，因而企业的公司治理题目不仅涉及股东（stockholders），而且涉及利益相关者（stakeholders）。在产品市场上，最主要的利益相关者是消费者和供货商。在要素市场上，除了股东，最重要的利益相关者包括提供资本的债权人，提供劳动的雇员，提供土地的土地所有者，提供资源的资源所有者，承受环境本钱的社会，等等。对易受损害的利益相关者的保护从企业的角度看是一个公司治理的题目，从市场的角度看则是一个公平竞争的题目。在这里我们可以再次看到市场和企业之间的联系。
市场竞争的公平程度或对易受损害的利益相关者的保护程度首先企业到面临的预算约束的硬度及其收益和本钱数据的质量。企业的收益和本钱都是在市场交易中形成的。对各类利益相关者的利益保护得越充分，企业就越是难以通过损害这些利益相关者的利益来进步收益或降低本钱，因而其面临的预算约束也就越硬，收益和本钱数据也就越接近于企业产出的真实社会收益和投进的真实社会本钱。例如，在产品市场上，消费者权益在多大程度上得到保护，决定企业可以在多大程度上通过损害消费者利益而不是进步效率来获得利润。在要素市场上，对债权人、雇员、土地所有者、自然资源所有者、环境本钱承受者的利益的保护也具有同样的性质。假如债权人利益得不到充分的保护，企业就有机会通过逃债、赖债来弥补自己的经营损失。假如雇员的利益得不到充分的保护，企业的帐面劳动本钱就会低于其所使用的劳动的真实社会本钱，使一部分劳动事实上成为企业获得的免费投进。假如企业可以有很大的自由往浪费自然资源、污染环境而得不到约束和惩罚，其生产本钱也会低于真实社会本钱。在所有这些场合，效率损失都无疑会发生，由于题目的实质都是预算约束软化和外部负效应。
（科教作文网 zw.nseac.com整理） 从一个更长期的角度看，假如一个经济中的各种制度性基础设施不能为各类易受损害的利益相关者提供有效的保护，这些利益相关者就必然会采取自我保护措施，这些自我保护措施经常会导致一些正式的或非正式的制度安排，使交易本钱大大进步。例如，假如向企业提供抵押贷款的银行相信，当企业不能履行偿债义务时，银行要获得抵押品并将之拍卖会面临很大困难，它一开始就会要求企业提供价值比贷款额高得多、更轻易变现的抵押品，企业获得抵押贷款和银行发放抵押贷款都会变得更困难，导致两败俱伤。
