试论“市场失灵”下的证券监管适度性探析

　　【关键词】人　失灵　监管　政府失灵　适度性

　　【论文摘要】本文首先从亚当·斯密的“经济假设导引出市场缺陷和“市场失灵”，进而对政府干预同样存在缺陷进行经济和分析，然后以监管的领域界定和强度把握为切入点，对监管的适度性进行分析论证，最后归结出：只有把握好证券监管的适度性才是证券市场趋向理性和成熟的关键．

　　从证券市场诞生的那一天开始，其高效聚资功能极大推进了各国市场经济的向前发展，但是，市场的先天缺陷导致的“市场失灵”所带来的恶果又迫使国民呼唤政府的干预，此时，政府对证券市场的监管就成为了必要。然而政府的不适度监管不仅没有使问题得到妥善解决，反而带来更为严重的后果如何在市场自由调节和政府监管之间找到—个最佳平衡点，这正是本文的目的所在。

　　一、证券监管的理论依据

　　(一)亚当·斯密的“经济假设

　　古典学派的代表人物亚当·斯密曾假设经济活动中的人为“经济人”，认为人都有利己性，并以追求私人最大经济利益为唯一目的。同时，斯密在他的《国富论》中还倡导“经济自由主义”，认为经济活动的出发点是人的本性，每个人的活动都受“利己心”的支配，政府应当放手让个人追求自己的利益，并让人有充分的经济自由，政府对此决不可限制和干预。他还进一步指出，“法律应该让人民自己照应各自的利益。人民是当事人，定然比立法者更了解自己的利益。”。政府的理想角色就是充当“守夜人”。斯密的理论集中于一点即是：市场自由竞争秩序下，不允许政府插手经济。这也正是古典经济派的核念。斯密的经济放任理论对西方的自由市场经济的发展产生了深远影响，在长达一百五十年的阶段中，此理论以绝对优势成为居统治地位的经济思想。

　　(二)市场缺陷和“市场失灵”

　　应该肯定，斯密的“经济人”假设及相关理论在市场经济发展的初期阶段推动了历史的发展，促进了人类的进步，然而，人类进入社会化大生产以后，个人利益和社会利益之间的矛盾日益激化，个人私欲的恶性膨胀已严重阻碍了整个社会的发展，此时，单一的市场调节机制已显现出不足，而随后的1929．1933年的世界大危机则彻底动摇了人们对自由市场的信心，市场完美神话随即宣告破灭。

　　其实，市场调节存在固有的缺陷已是不争的事实，“市场调节机制并非万能，它有其局限性，此即市场缺陷。市场调节要充分发挥作用，必须具备一定条件。在一定条件下，市场缺陷不显露，不造成严重后果：但若条件不具备，或条件发生了变化，则市场缺陷立即显露，并造成严重后果，表明市场的作用不再充分有效，这时人们称之为‘市场失灵’。”“市场缺陷主要有三种原因造成：—是由于市场障碍，即在市场上存在阻碍市场机制发挥作用的因素，使得有些领域，市场机制不能进入施展其作用；二是由于市场机制具有唯利性，因而它是一种非理性的调节，有些经济领域它不愿进入；三是市场调节具有被动性和滞后性，它是一种事后调节。”还有学者从不完全竞争、外在性、物品、社会不平等等方面对造成市场缺陷的原因进行了分析论证。这些学者的论述一方面深化了人们对市场这只“无形之手”的认识和理解，另一方面，它迫使人们思考对策，寻求补救方法。于是，人们开始呼唤政府，期盼政府干预，以克服市场各种缺陷，使社会经济的结构和运行保持协调、稳定并不断发展。